撰文：Luke，火星财经
在金融世界，尤其是加密货币这个新兴且充满未知的领域，各种解读和猜测层出不穷，其中「阴谋论」往往能凭借其戏剧性和煽动性吸引大量眼球。当市场剧烈波动，当某些叙事与直观感受出现差异，那些关于「幕后黑手」、「精心策划骗局」的故事便有了传播的土壤。近日，一篇将比特币市场描绘为由内部人士操控、依赖虚假需求和无限印钞构筑的「纸牌屋」的论述，再次引发了广泛讨论，其矛头直指 Tether、Bitfinex 等行业参与者。
这些论调往往选取市场中确实存在的某些疑点或争议进行放大和串联，构建出一套看似自洽，实则充满逻辑跳跃和证据缺陷的叙事。作为理性的观察者和负责任的媒体，我们有必要拨开这些耸人听闻的表象，深入辨析这些所谓「阴谋论」的核心论点，明确其具体指控，并基于事实和逻辑逐一审视，而非轻易陷入先入为主的判断。
论点一：Tether 是「无限印钞机」，凭空制造 USDT 操纵比特币价格「阴谋论」核心指控： 该论调宣称，稳定币 Tether (USDT) 的发行方 Tether 公司能够「无中生有」、「凭空印刷」大量的 USDT，然后利用这些没有真实法币支持的 USDT 大规模购买比特币。此举一方面人为地推高了比特币的价格，制造出虚假的繁荣景象；另一方面，当比特币价格被拉高后，操纵者便会出售部分比特币换取真实的美元或其他法币，从而完成「空手套白狼」式的获利，并将这些真实法币部分充当其所谓的「储备金」以应付检查，形成一个自我强化的欺诈闭环。简而言之，Tether 就是比特币市场最大的「内部庄家」，通过无限印钞来主导比特币的涨跌。
理性反驳与事实分析： 将 Tether 的运作简单粗暴地描绘为「无限印钞、拉盘比特币」，是一种过度简化的叙事，忽略了市场的内在复杂性和稳定币的实际运作机制与市场需求。
首先，USDT 的核心发行机制是基于市场需求的。 理论上，当授权的做市商、大型交易平台或机构投资者因交易、提供流动性或套利等原因需要 USDT 时，它们会向 Tether 公司按照官方汇率（通常是 1:1）存入等值的法币（主要是美元）。Tether 公司在收到法币后，才会相应地铸造并发行等量的 USDT 给这些机构。反之，当机构需要将 USDT 兑换回法币时，Tether 公司会销毁相应的 USDT 并返还法币。因此，USDT 总量的增长，在很大程度上反映了加密市场整体对稳定币流动性的真实需求，尤其是在市场活跃或出现较大行情时，对稳定币作为交易媒介和避险工具的需求会显著增加。
其次，Tether 的储备金问题确实是历史争议焦点，但情况在逐步改善。 历史上，Tether 因其储备金构成的透明度和审计的充分性问题多次受到监管机构的审查（如纽约总检察长办公室 NYAG 的调查）和市场的广泛质疑。这些质疑主要集中在其是否始终持有与已发行 USDT 总量等值的、高质量的储备资产。尽管此类案件最终多以和解告终（例如 Tether 和 Bitfinex 向 NYAG 支付罚款但未承认不当行为），但并未完全打消所有疑虑。然而，近年来，Tether 已经开始定期发布由第三方会计师事务所（尽管并非顶级「四大」）进行鉴证（Attestation）的储备金明细报告。这些报告虽然不等同于全面的金融审计，但确实提供了其储备资产构成（如现金、现金等价物、商业票据、公司债券、贵金属、数字资产等）的快照。批评者仍然可以对其储备资产的流动性和风险水平提出疑问，但这与「凭空印钞」的指控性质不同。