作者：Flip Research
编译：深潮 TechFlow
美国例外主义全面退潮沃伦·巴菲特 (Warren Buffett) 在他的年度信中经常提到“美国顺风”这一概念，指的是美国经济在全球范围内的长期优势。他的观点一直被证明是正确的，这一理念帮助他在多个世代中获得了惊人的回报，使他成为史上最伟大的投资者之一。
然而，我认为这种趋势正在迅速发生变化。截至 2024 年底，我仅持有少量的美国股票和加密货币。在本文中，我将详细阐述支持这一交易的逻辑，并解释为什么我认为未来我们可能会看到美元指数 (DXY) 下跌，以及美国股票（进而包括加密货币）的表现持续低迷。
AI 崛起：全球竞赛与价值转移
在过去几年中，AI 的崛起无疑是最重要的趋势之一。AI 正在快速改变我们的生活方式，而这一变革的速度还在不断加快。这一趋势的背后，是多种因素的共同推动：
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计算能力按照摩尔定律呈指数增长，GPU 的强大并行计算能力进一步赋能，而 NVIDIA 在这一领域始终处于领先地位。
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科学技术的突破，例如 Transformer 架构的诞生，为 AI 模型的性能提升奠定了基础。
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来自政府和私营企业的大规模投资。例如，全球七大科技公司（通常被称为“Mag 7”）预计仅在 2025 年就会在 AI 领域投入超过 3000 亿美元。
这些因素的共同作用，让 AI 模型的推理成本（即使用 AI 模型的费用）大幅下降。据 A16z 的估算，这一成本在过去三年内已经下降了 1000 倍。
特别是 DeepSeek r1 的发布更是加速了这一趋势。许多人将其称为 AI 的“斯普特尼克时刻”，类似于 1957 年苏联发射第一颗人造卫星时引发的技术竞赛。不同的是，这一次的竞赛聚焦于全球范围内打造最强大的大语言模型 (LLM)。目前可以看到，推理成本正在快速下降，甚至趋近于零。
那么，谁将捕获这些价值？短期来看，价值会沿着产业链向下流动到应用层，也就是那些基于 LLM 构建的企业和业务。然而，从长期来看，随着 LLM 性能的不断提升，应用层之间的竞争将更加激烈，开发变得更加便捷，同时即插即用的解决方案也会越来越多。最终，这些价值将直接转移到个人用户身上。
我认为，未来 2-3 年将是 AI 领域的关键变革期，其影响程度将远超大多数人的预期。这也是为什么我坚信，基于 AI 的机器人技术会逐渐展现出更强的竞争力，因为硬件接口相较于软件应用具有更高的竞争壁垒。
从投资的角度来看，这一领域存在明显的错位现象。无论你身处世界的哪个国家，投资组合通常都会集中于标普 500 指数 (S&P)。随着指数基金的普及，这一趋势被进一步放大——许多普通家庭将闲置储蓄直接投入到标普 500 ETF（如 VOO）中，而投资论坛也普遍建议“把所有的钱投到标普 500 上，然后不要回头”。传统的 60/40 股票/债券投资组合几乎已经成为历史。因此，标普 500 目前占据了全球股市市值的一半以上，总市值约为 55 万亿美元。这种集中投资的现象可能忽略了 AI 崛起所带来的新机遇。
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